在全球钴库存临近见底的情况下，持续了7个月的钴出口禁令将于10月15日结束 ，配额制度将成为新规则 。作为全球钴资源核心供应国 ，刚果（金）的政策变动势必影响钴资源的供需再平衡 。
9月22日，A股钴资源概念股普遍走高。业内人士判断，配额制度的推出符合预期 ，但未来两年的配额规模并不足以满足下游需求 ，钴资源供应趋紧。
目前，我国企业正加速开拓海外钴资源开发 、钴资源回收等多元化供给渠道 ，以应对全球钴产业链重构的挑战 。
配额制正式推出
9月21日 ，刚果（金）战略矿产市场监管控制局宣布，该国自10月15日起结束自今年2月22日以来实施的钴出口禁令 ，并于10月16日改为实行出口配额制度 ，直至另行通知 。
刚果（金）是全球第一大钴资源大国。民生证券研究院统计，2024年刚果（金）钴矿储量600万吨 ，全球占比55% ，位列其后的澳大利亚 、印尼钴矿储量全球占比分别为15%和6% 。而落实到钴资源产量，刚果（金）在2024年产出22万吨 ，全球范围内占比达76% 。
中国是钴资源的主要进口国 ，目前我国精炼钴产量在全球精炼钴市场占比达八成左右。
现货市场，Mysteel价格行情显示，22日电解钴、硫酸钴、钴粉 、氯化钴等相关产品报价均有所上涨 ，其中电解钴价格较上一交易日上涨1750元/吨 ，涨幅近1% 。
“报高没成交，报低怕吃亏 。 ”上海钢联新能源事业部钴分析师白琼表示 ，“现货市场原料库存不多 ，整体看涨为主，由于配额政策存在较多分配细节未明确 ，9月22日企业普遍暂停报价 ，观望为主，部分企业试探报价 ，该情况还会持续数日。 ”
这一趋势基本与前期一致 ，在政策窗口临近 、供应紧缺的情况下，大部分业者已经暂停报盘 ，且价格预期持续上移 。钴盐下游询盘依旧活跃 ，部分厂商仍存在零星补库需求，贸易商也有投机性囤货现象 。部分冶炼厂暂停报盘，等待政策落地后调价 ，下游上一波集中采买后 ，场内低价货源稀缺。
行业对配额制度的推出早有预期 。近期，接受记者采访的矿端、冶炼端企业高管均判断 ，本轮禁令到期后 ，刚果（金）大概率将配合过渡期推出配额制 。此前，市场也有“出口禁令至少再延期两个月”的流言传出 ，但没人预期会恢复钴资源自由出口。
“如果真的放开的话 ，钴价就没法看了，刚果（金）方面的这些动作都白做了。”有冶炼厂方面人士向记者表示 。
库存已经见底
作为铜的伴生品 ，钴产量此前在铜价上涨的推动下持续走高 ，进而导致供过于求 、价格走低 。2024年MB钴(标准级)价格同比下跌25.48%至11.26美元/磅，至禁令出台前的2月底这一价格进一步跌至9.95美元/磅 ，创五年新低。
“钴出口须与全球实际需求动态校准 。 ”刚果（金）方面在2月出台出口禁令时曾明确表达这一目标 。在6月宣布将出口禁令继续延长三个月时 ，刚果（金）称其决定原因是“市场上钴库存依然充足 ”。
回顾7个月的出口禁令实施期，产业链表面看起来运作平稳 。最直接的价格方面，Wind数据显示 ，MB钴(标准级)价格由今年2月底9.95美元/磅的最低点反弹 ，至今累计涨幅超过63%，但是几乎都是首轮禁令发布后的一个月内完成 。
产业链下游 ，也没有任何大型冶炼厂停产 ，反而有产品出货大幅增长。统计显示，8月份四氧化三钴开工率53% ，同比增长26%；作为对应厦钨新能上半年钴酸锂销量同比增长56.64% 。这种增长是结构性的 ，中信期货分析师表示，冶炼生产企业调整了产品结构 ，以满足锂电池需求为主 ，上半年国内钴资源更多用于生产氯化钴和硫酸钴，金属钴产量下滑 。
有矿企肯定的告诉记者:“在长达半年的出口禁令生效期里 ，确确实实一斤钴也没有离开刚果（金） ，如出口禁令再不放开，市场库存或已不足支撑产业链在今年内的正常运作。”
作为全球最大钴生产商，洛阳钼业在刚果（金）运营两座世界级矿山TFM和KFM 。上半年 ，洛阳钼业钴生产量达6.1万吨 ，同比增长了13%，但是库存量同比较上年年末激增35.09% ，达到5.7万吨 。洛阳钼业证券部工作人员告诉记者 ，铜 、钴作为伴生矿产，前者正常增产 ，钴也必须等比例增产 ，新增产品在当地积存。
全球钴原料流通受限后，下游各环节的正常运作都意味着战略库存的消耗 ，矿企、贸易商搬空了刚果（金）海外的港口码头 ，大型冶炼厂逐渐清空了原料备货周期超三四个月的仓库。业内人士告诉记者，如果真的按照流言将出口禁令延期到年底的话 ，一些头部矿企也将出现断供的情况 ，连锁效应也势必会向下游逐步延伸 。
寻多元供给势在必行
终止出口禁令 、推出的配额制度的动作虽然整体符合预期，但是业内普遍认为其配额规模较预期偏低 。在库存见底的背景下，行业内今年应对钴资源平衡和重构的挑战 ，或许将在禁令解除后才刚刚开始。
根据刚果（金）方面披露 ，在今年余下的时间内，在刚果（金）的矿企将被允许出口逾1.8万吨钴 ，2026年和2027年每年最高出口量为9.66万吨 ，配额将根据企业历史出口量比例分配 。
刚果（金）方面称，新的配额制度将在未来几个月内“为未来数年的市场再平衡完成最后的调整 ” ，该政策的明确目标是将全球钴库存削减至“约相当于一个月需求量 ”的水平 。作为对比 ，过往大型冶炼企业的常备原料库存普遍在三四个月以上。“以后推算竞争对手的资源储备变得简单了，大家都没有 。”有冶炼企业高管苦笑道 。
“短期来看 ，出口禁令放开后发运最快的企业仍需2个月时间才能到港 ，到货时间基本要到12月底以后。 ”白琼告诉记者，“即便不考虑运输周期长 ，10月首批发货也仅3600吨左右 ，全部发往中国也只能满足国内一个月钴中间品消费的1/3 。 ”
白琼判断，今年11月至12月资源供应将极为紧张，四季度的主要补给还是要看国内散货以及海外马来西亚等地的库存 ，甚至会有个别电钴重溶的现象 。
而长期来看 ，白琼判断，未来刚果（金）向全球提供的9.66万吨配额也是不足以匹配供应的——只考虑中国终端企业消费的情况下 ，每年也需要消费约10万吨钴金属量的原料 ，同时海外还有2万吨至3万吨的消费。
近年来，中国企业正在努力开拓新的钴资源供给渠道 。
印尼钴资源的开发是其中一个重要的变量 。今年上半年 ，格林美（002340）的印尼镍资源项目（含参股产能）实现自产钴金属3667吨 ，同比增长125%。格林美董秘潘骅告诉记者，“公司2017年就到印尼投资发展 ，不懈坚持的长期主义在近2年开花结果 ，今年有效对冲钴禁运，满足了全球钴产品的核心供应 ，捍卫在黑天鹅事件背景下的公司市场信誉。”
近年来 ，青山控股集团 、华友钴业、宁德时代等企业均已参与印尼钴资源相关项目 。有受访矿企表示，虽然当下印尼板块的出货量和刚果（金）不是一个量级，但是情况可能在2026年开始出现变化 。而据钴协会此前预计 ，至2030年印尼钴产量将占全球的16%。
随着钴价的提升 、动力电池回收潮的临近 ，资源回收行业也正变得更具商业性 。在去年格林美钴资源回收量已经超过了1万吨，达到全球第一水平 。潘骅判断 ，随着2026年 、2027年动力电池回收量达到高峰 ，钴作为三元锂电池中回收效益最高的金属元素之一，其二次资源自给将会进一步提升 ，可以有效缓解钴资源的供应压力。
“我国作为新能源材料的生产大国 ，包括钴、镍在内的战略资源以产品的形式出口海外，如果我们不仅能实现产品走出去 ，也能实现废品收回来 ，并实现高效 、安全再利用，无疑将强化相关产业的发展风险 。 ”潘骅呼吁 。据悉 ，目前格林美已经在韩国 、印尼设立动力电池回收工厂 ，旨在为全球动力锂电池回收提供中国解决方案。
（文章来源：证券时报）
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