华泰证券研报称 ，10月10日 ，国家金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，要求财产保险公司加强费率管理，严格执行经备案的保险条款和保险费率 ，即所谓的费用水平“报行合一” 。这是继车险 、寿险执行报行合一之后 ，监管部门开始管控非车险领域的费用水平，遏制不理性竞争 。我国财险业非车险保费占比过半 ，但是非车险承保表现不佳 ，常年处于承保亏损状态。本次推行非车险“报行合一 ”，有望压降非车险费用率 ，改善财险整体承保表现。
全文如下华泰 | 保险：非车险“报行合一 ”有望改善承保表现
10月10日 ，国家金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》，要求财产保险公司加强费率管理 ，严格执行经备案的保险条款和保险费率 ，即所谓的费用水平“报行合一” 。这是继车险 、寿险执行报行合一之后，监管部门开始管控非车险领域的费用水平 ，遏制不理性竞争 。我国财险业非车险保费占比过半 ，但是非车险承保表现不佳，常年处于承保亏损状态。本次推行非车险“报行合一”，有望压降非车险费用率 ，改善财险整体承保表现 。
核心观点
有望改善承保表现
《通知》将于2025年11月1日起正式实施 ，我们认为有助于降低企财险、责任险以及其他非车险险种的高费用率状况，改善承保表现 。在市场份额竞争的导向下 ，保险公司往往通过向销售渠道支付高费用来争取业务 ，最终导致费用成本高企，挤压业务盈利空间。过去几年 ，监管部门先后在车险和寿险领域推行“报行合一 ” ，压降费用水平，有效改善了车险的承保表现和寿险的新业务价值利润率 。非车险在过去几年承保表现一直不佳 ，拖累了财产险整体COR（综合成本率） 。我们认为此次政策有望改善非车险承保表现。此外 ，《通知》提出要优化考核机制，合理降低保费规模、业务增速 、市场份额的考核要求 ，亦有利于提高非车险整体业务质量和盈利水平 。此外 ，《通知》推行“见费出单 ”，有利于缓解非车险应收保费较高的问题 。
非车险占比提升，但承保表现不佳
近年来 ，随着非车险的快速发展 ，我国财险业非车险保费占比快速增长。2025年前8个月，我国财险保费中非车险占比已经过半（51%） ，对比2014年的27%有显著提升 。但非车险承保表现不佳 ，2019年以来头部三家财险公司（人保财险 、平安财险、太保财险）的加权平均非车险COR一直大于100%，非车险平均处于亏损状态 ，车险为财险公司主要利润来源 。分险种看 ，非车险中，企财险 、责任险 、信用保证保险承保表现偏弱 ，农险、意外及健康险表现相对较好。企财险和责任险经常表现为亏损 ，或主要因为费用率过高，非车险报行合一有望压降非车险费用率 ，改善财险整体承保表现。
三家公司非车险盈利能力存在差异
对比头部三家财险公司 ，2024年人保财险的非车险COR为101.9%，处于较高水平，主要受企财险和责任险的拖累（COR分别为113.4%和105.2%） ，且保费规模较大 ，合计占非车险保费的29%；2024年平安财险的非车险COR稍低（99.8%），虽然小于100%但只是微盈利 。平安财险非车险业务过去几年主要受信用保证保险的拖累 ，目前该险种已经基本出清；太保的非车险承保表现相对优秀 ，2024年COR为99.1%，且2021-2024年COR保持在100%以下 。太保能够实现非车险盈利 ，或与加强风险选择以及农业险等其他险种承保表现较好有关。
或压降COR 0.2-0.9ppts
非车险报行合一有助于降低非车险的费用率 ，改善总体承保表现 。非车险险种众多，准确评估报行合一影响较困难 。如果假设报行合一能够让承保亏损的主要险种扭亏为盈 ，我们估计了相关财险公司的COR ，整体承保利润，税前利润情况。具体数据请见研报原文 。
风险提示：财产险COR大幅恶化 ，投资大幅恶化 。
（文章来源：人民财讯）
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